収益還元法のメモ(5)です。
債権者参加型ローン Mortgage with participation （Participation loans）
Lenderに不動産が生み出すCFの分配を認める
純収益 － ローンの収益 ＝ 税引前キャッシュフロー
IO － IM = IE（pre-tax cash flow）
1,000,000のローン 1,000,000, 10%, 15y
① アモチは？ Amoti schedule
支払い 15n, 10i, 1,000,000, CHS, PV, PMT = 131,474
金利 1,000,000 × 10% = 100,000
元金 131,474 ― 100,000 ＝ 31,474
② 5年後残高は？ 残期間10年間の年金（ローンの支払い）の現価と考えると、
15n, 10i, 1,000,000, CHS, PV, PMT, STO1
10n, RCL1, CHS, PMT, PV = 807,849
③ 5年後残高は？ 5年間のCFのFV（複利終価）と考えると、
15n, 10i, 1,000,000, CHS, PV, PMT, STO1
5n, RCL1, PMT, 1,000,000, CHS, PV, FV = 807,849
④ 5年後残高は？ ハンドブックによると、
15n, 10i, 1,000,000, CHS, PV, PMT, STO1
1,000,000, PV, RCL1, CHS, PMT, 5, f, AMORT, RCL, PV = 807,849
純収益 － 金利 － 減価償却 ＝ 税引前収益
IO － interest － depreciation = taxable income
税引前収益 × 税率 ＝ 税金
taxable income × tax rate ＝ tax
税引前キャッシュフロー － 税金 ＝ 税引後キャッシュフロー
pre-tax cash flow（IE）－ tax ＝ ATCF
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